Типа полный университетский курс за час

[katerina-0906]

1. Начнем с того, что такое перегрев рынка. Рынок перегрет, если спекулятивная стоимость активов отрывается за облака от их реальной стоимости.

Например, для рынка недвижимости мера реальной стоимости - средний годовой доход домохозяйства. Скажем, в Штатах дома всегда стоили 3.75-3.85 годовых дохода среднего домохозяйства, а сегодня стоят 5. В абсолютных цифрах избыточная стоимость жилой недвижимости в США составляет около $7 триллионов, а вообще недвижимости в мире - около $15 триллионов.

Для акций мера реальной стоимости - уровень возмещения активов, т.е. средняя доходность по дивидендам к цене акций. Например, в Штатах нормальный уровень доходности составляет 4.5-5.5% к цене акции, а сегодня он уже меньше 2%. В абсолютных цифрах избыточная стоимость акций во всем мире составляет составляет около $35 триллионов.

Еще раз: реальная стоимость - это та цена, которую можно возместить за счет текущих доходов с актива - арендной платы, дивидентов, процентов и пр., - а не за счет его продажи. Если номинальная цена резко отрывается от реальной цены, то говорят о перегреве. А стратегическая опасность покупок на перегретом рынке заключается в том, что у меня не будет ни малейшего шанса возместить свои убытки в случае падения цены на купленные активы, на что я мог бы рассчитывать, если бы купил активы по реальной цене.

2. Далее. Биржевая торговля - это достаточно формализованная дисциплина. У каждого инвестора или спекулянта есть своя стратегия торговли, свои правила входа/выхода, свои технические цели и свои задачи по прибыли. Т.е. любой серьезный брокер играет по определенной методе, а не как бог на душу положит. При этом все брокеры пользуются одной и той же системой инструментов и глядя на график цены, с большей или меньшей долей вероятности могут понять, что в данный момент делают или планируют делать другие брокеры.

Поэтому, когда цена выписывает определенные фигуры на графике, профессиональный брокер себе говорит - "Опаньки! Какая нехилая серийная дивергенция на RSI и стохастике. И канальчик с 2003 пробили дважды. И пятую подволну в пятой волне по фибо уровням разложили аккуратно. Ой-ой-ой! Киса, берегите пенсне - сейчас нас будут бить!" И неважно, чем в реальности вызваны такие пируэты цены - главное, что половина брокеров их так поняли. А когда они так поняли, они начинают вести себя соответственно. Т.е. бытие определяет сознание, а сознание формирует бытие.

Далее, все действия брокера основываются на риск менеджменте. Если по простому, то любой брокер исходит из правила: "Жадность фраера сгубила". Поэтому, большая часть тех инвесторов, кто закупался акциями в 2001-2003 уже имеют 200-400% прибыли и многие из них считают более чем благоразумным начать закрывать позиции, поскольку рынок потенциально может им дать еще 10-15% за следующий год, а отобрать уже может 200% за квартал. Еще раз - им пох на то, будет рынок расти дальше или нет. Они свои задачи по прибыли уже сделали и заберут ее сегодня в любом случае. И с каждым следующим пунктом роста индексов число и объем закрываемых позиций увеличивается.

Поэтому потребление новых спекулятивных капиталов на сегодняшнем перегретом рынке носит экспоненциальный характер. Чтобы увеличить объем рынка на $100 миллиардов, в него нужно вдуть $500 миллиардов - $400 из них придется отдать тем брокерам, кто фиксирует прибыль и БОЛЬШЕ НЕ ВОЙДЕТ в рынок, пока он не откорректируется хотя бы на 2000-3000 пунков. Пользуясь словами Черной Королевы - здесь нужно бежать изо всех сил, чтобы только оставаться на месте. А чтобы двигаться вперед, бежать нужно вдвое быстрее. Т.е. чем выше индексы, тем больше денег нужно для того чтобы продвинуть рынок еще на 1 пункт и чтобы продолжать двигать рынки вверх от сегодняшних значений, нужно в 2 раза больше денег, чем год назад.

Я уже говорил, какие цифры вдуты в пузырь фондовых рынков - около $35 триллионов. Поэтому сегодня стратегическая фиксация прибыли идет уже десятками миллиардов долларов в день. Т.е, чтобы держать пузырь акций нужны десятки миллиардов долларов новых денег ежедневно.

3. Теперь к вопросу о том, где берутся деньги для дальнейшего надувания фондового пузыря. Количество денег в мире не безгранично. Количество активов - тем более. На данный момент ВСЕ рынки в мире перегреты до предела - фондовые, недвижимости, товарно-сырьевые, валютные, казначейских обязательств и пр. Т.е. 99.9% всех денег вдуто в какие-то активы и цена этих активов уже шкалит выше справедливой стоимости до неприличия. Поэтому для дальнейшей накачки фондового рынка можно либо взять деньги из другого рынка - скажем рынка недвижимости или сырьевого рынка, либо взять в кредит только что напечатанные специально для этой цели деньги.

Вариант 1 - выводить деньги с другого рынка. Надеюсь, очевидно, что для того чтобы делать вливания в райне $500 млрд. в месяц в фондовых рынок, ровно столько же денег нужно вывести с других рынков. Однако, поскольку перегреты все рынки, то они для стабильности сами требуют постоянных и огромных вливаний. Если же из них начать выкачивать такие бабки, то обрушение произойдет уже на этих рынках. Вроде бы хрен с ним, но здесь есть две проблемы.

Первая - крупные инвесторы обычно диверсифицируют (хеджируют) свои портфели и имеют активы на всех рынках - в акциях, облигациях, государственных бондах, недвижимости, валютных контрактах, сырьевых фьючерсах, товарных опционах и пр. и пр. Поэтому, когда крупный инвестор забирает часть денег с одного перегретого рынка для поддержки своих вложений на другом перегретом рынке, то первый обрушивается и хоронит остатки его денег, которые вложены в этот рынок. Если же он забирает все деньги с этого первого рынка, то он упрощает свою модель хэджирования, т.е. резко повышает риски всего портфеля и шансы потерять все разом.

Вторая - все рынки взаимосвязаны и обрушение одного перегретого рынка обычно влечет обрушение всех перегретых рынков. Например, большое падение фондовых индексов всегда ведет резкому спаду производства и потребления, что сокращает спрос на сырье, а значит и цену на него. Поэтому, как только начинают падать фондовые биржи, в тот же день начинают падать сырьевые биржи. А поскольку ВСЕ рынки в мире перегреты, то в случае начала паники деньги перебрасывать будет не во что - падать будет все сразу и во всех странах одновременно: акции, бонды, недвижимость, нефть, медь, зерно и пр. Поэтому, тот, кто сегодня будет пытаться поддержать свои активы в одном пузыре путем переброски денег из другого пузыря, рискует уже завтра остаться вообще без штанов.

Вариант 2. Взять деньги в кредит. Допустим, даже есть идиоты, которые будут брать кредиты в ЦБЯ по 600 миллиардов йен в день, чтобы вдувать их в переоцененные акции. Эмиссия очередного триллиона йен снижает ее цену на 1% - это надеюсь понятно. Когда йена доберется до 140 за доллар - начнут разоряться японские производители, кто работает на внутреннем рынке, поскольку им придется закупать сырье и иностранные компоненты по все более высокой цене. Когда йена доберется до 160 за доллар - начнут массово разоряться уже все подряд. Поэтому ЦБЯ в какой-то момент этот процесс должен будет остановить, чтобы не уничтожить экономику Японии. Здесь не суть важно, как он остановит - повышением ставки, или ограничением кредитования, или просто топнет ногой. Главное, что новые деньги перестанут поступать.

Оставшись без притока новых средств, в этот же самый момент обрушатся все рынки. Сотни триллионов ничем не обеспеченных йен высвободятся и хлынут в страну. Инфляция взлетит за 100%, выпалит накопления всех японцев, вынесет вперед ногами ЗВР, вызовет дефолт и за пару лет угробит экономику Японии. В шоколаде останется только несколько крупных спекулянтов. Полагаю, что такое развитие событий не входит в цели и задачи ЦБЯ.

Это понимают все спекули, кто сейчас играет на карри-трейд. Поэтому те карри-трейдеры, кто продавал в последние месяцы йену по 115, 117, 120, а то и по 122 за доллар, сидят на стреме и готовы выскочить буквально в течение нескольких часов. Потому что когда начнется закрытие карри-трейд позиций, им могут сделать очень больно. Просто для примера - когда в феврале немножко потрясло рынки, йен за 3 дня махнула на 4 фигуры. А вообще, для нее совсем не редкость на закрытии карри-треда за 7-8 дней отмахать 10 фигур. 10 фигур - это 8% при нынешних ценах. Потерять 10% за неделю на обрушении акций, да еще 8% на росте йены, да еще потом со всей суммы заплатить процент по кредиту - об этом мечтает далеко не каждый. Поэтому карри-трейд стратегия может перестать применяться всеми инвесторами буквально в течение одного дня. Те кто задержатся на несколько часов- разорятся.

@Глобальная авантюра - http://www.avanturist.org/