[katerina-0906]

В свете обсуждаемого вопроса о невозможности взломать Россию и о продуманности и правильности предпринимаемых властями шагов. Хотел бы обсудить вопросы, которые серьезно беспокоят.

1. Существенная инфляция в России. Речь идет не о последних игрищах с продовольствием, а о перманентной инфляции на протяжении всех последних лет. Вы приводили свою оценку (если не ошибаюсь - порядка 16%). По собственным ощущениям - выше (20-25%). Официальный дефлятор на 2007 г. 24% с хвостиком.

2. При такой существенной инфляции курс рубля к иностранным валютам либо стоит на месте, либо растет (к доллару).

3. Накачка отечественной финансовой системы импортной ликвидностью (имеются в виду зарубежные долги частного сектора - я уже писал здесь об этом несколько месяцев назад).

4. Такие ножницы (рост/стояние курса рубля при существенной инфляции) наряду с накачкой импортной ликвидностью приводят к ряду негативных моментов:

4.1. Вздутие пузырей на внутренних рынках (в частности - земли, недвижимости). Действительно, если финансовая система сбалансирована - гражданин, наблюдая инфляцию пусть даже 16% в год понесет свои сбережения в банк минимум под те же 16% (сохранить). Банк сможет выдать кредит заемщику (к примеру - строительной компании или ипотечнику) под 16%+маржа банка (допустим, 20%). Это немаленький процент - соответственно количество таких заемщиков не будет очень велико. При таких условиях будет мало возможностей для создания избыточного спроса со стороны ипотечников и для сколько-нибудь длительного ограничения предложения со стороны строительных компаний (ввиду наличия фактически бесплатного кредита) - т.е. структура спроса и предложения на рынке будет относительно сбалансированной. Что мы имеем сечас. Банки и строительные компании имеют доступ к фактически бесплатному долларовому кредиту (берут, допустим, под 8% в долларах - и, с учетом укрепления курса рубля к доллару, отдают столько же, если не меньше, рублей) - т.е. могут ограничивать предложение. Ипотечники при инфляции пусть даже в 16% с удовольствием берут долларовый кредит под 10% (с учетом укрепления рубля кредит получается бесплатный - ипотечнику даже "доплачивают") - т.е. имеем значительное вздутие спроса по сравнению со салансированным рынком. Что происходит при превышении спроса над предложением - всем известно из учебников и личного опыта.

4.2. Вывоз капитала. На этом многие построили отличный бизнес. Российская дочка иностранного банка берет у ФРС кредит 100 дол. под 5 % по курсу, допустим, 1/1 к рублю. Продает доллары ЦБ. Дает рублевый кредит под 15%. Через год имеет 115 руб. Но 1 дол. уже стоит 90 коп. Т.е. дочка иностранного банка заработала 115/90=127,8 дол. Она покупает их у нашего ЦБ за рубли, отдает ФРС 105 дол. и имеет прибыль в 22,8%. Фантастическая доходность! А из страны (из резервов), тем временем, вывезено 27,8 дол. за год из ничего.

4.3. Колониальная модель торговли. В условиях вздутия пузырей на внутренних рынках такие необходимые многим гражданам вещи (из крупных покупок) как недвижимость становятся недоступными. Зато, с учетом роста курса рубля к доллару одновременно с внутренней инфляцией сказочно доступными массово становятся исключительно импортные товары - автомобили, плазменные панели и т.п. Они и покупаются в огромных количествах - да под это дело еще и выдаются потребительские кредиты по схеме из п. 4.2. Очень похоже на торговлю нефтью и пр. ресурсами за бусы, только в современном варианте.

4.4. Инфляция, превышающая ставки по банковским депозитам, приводит к невозможности для большинства граждан сохранить свои сбережения (если не заниматься спекуляциями, которые, как уже неоднократно отмечалось, для рядового гражданина - неправильный путь). В результате - массовое стремление потратить. А поскольку на внутренних рынках стратегических для граждан товаров (недвижимость, земля - самые крупные покупки в жизни подавляющего числа граждан) надуты пузыри - спрос канализируется в недооцененные относительно других товары - бусы (авто, плазменные панели и т.п.). Тех же, кто все-таки влезает в покупку, скажем, недвижимости - через ипотеку - доят дважды: через вздутые цены и через проценты по кредиту. Еще раз отмечу - через все эти операции происходит, кроме всего прочего, вывод валютных резервов).

4.5. Сделки по "реструктуризации" активов. Здесь уже обсуждалась тема Юкоса, и почему стратегически государство поступило правильно. И я со многими доводами согласен. Непонятен вот какой момент. Юкос имел долг по налогам перед государством - в рублях. Государство за этот долг его (Юкос) забрало - путем покупки государственной Роснефтью. Но зачем для покупки Юкоса государственная Роснефть взяла долларовый кредит? Т.е. она могла взять рублевый кредит, скажем, в Сбере - купить Юкос - тут же отдать рубли государству. Вместо этого зачем-то с этой технической, в общем-то, операции платятся проценты по валютному кредиту - что также уменьшает валютные резервы. Как я понимаю - то, что сейчас затевается с Норникелем - похожая операция. Т.е. под сугубо внутренние технические процедуры реструктуризации активов будут возникать валютные долги, процентные платежи по которым будут уменьшать резервы.

К минусам можно также добавить то обстоятельство, о котором я писал ранее - совокупный внешний долг РФ сравнялся с резервами (к сожалению, не умею искать по форуму). Риски от этого я уже описывал, еще несколько соображений постараюсь написать позже - сейчас не успеваю.

Из плюсов вижу только один - возможность ускоренной модернизации промышленности за счет укрепления рубля. Но, на мой взгляд, минусы перевешивают и закладывают существенные риски под финансовую систему. Если и проводить такую политику укрепления рубля в целях модернизации промышленности - надо запрещать несвязанные валютные кредиты. В противном случае - чем мы будем отличаться от неоднократно упомянутой здесь Эстонии? Только тем, что у нас есть большой кэш флоу от экспорта ресурсов - и на закладку бомбы под нашу финансовую систему уйдет побольше времени.

Да, еще, пока успеваю. Здесь много обсуждалось, какие нехорошие штаты, и как отвратительно они печатают деньги - да еще в условиях низких ставок. А чем мы отличаемся при такой политике? Ведь при такой рублевой инфляции, росте курса рубля и значительном впрыске иностранной ликвидности мы, по сути, имеем отрицательную ставку рефинансирования.

У меня несколько вариантов, почему все это происходит:

1. Либо я чего-то не понимаю.
2. Либо у нас все-таки компадорское правительство, занимающееся, по сути, тем же, что и раньше - вывозом ресурсов.
3. Либо это какая-то мудреная чекистская операция (финансовая ловушка для глобальных конкурентов - США).