не читайте желтой финансовой прессы

[BabyDi]

Они там дурень на дурне и пишут про рост M3, про теневую банковскую систему, про технический дефолт Bear и пр., как будто фэнтэзи сочиняют, от чего у всех читателей все это дело перемешивается в голове в ирландское рагу. Это все нужно рассортировать.

Сортировка от Avanturista

Во-первых, про денежную массу M3.

Это самая широкая денежная масса, которая включает M2 (наличные деньги, деньги на рассчетных/текущих счетах, небольшие сберегателные вклады и всякую мелочь), а помимо M2 - крупные сберегательные депозиты с фиксированным сроком, так называемые сберегательные сертификаты. Грубо говоря M3 шире M2 на сумму крупных сберегательных банковских вкладов. Откуда берется стремительный рост крупных сберегательных вкладов с фиксированным сроком? Понятно откуда - это деньги, которые выводятся финансовыми институтами и крупными спекулянтами с падающего фондового рынка, с подыхающего рынка недвижимости, сейчас вот еще из подорвавшихся товарных рынков и пр. Часть этих выводимых средств идет в казначейки, часть репатриируется иностранцами, а часть вкладывается в банковские сертификаты. Вот теперь интересный вопрос, откуда эти деньги берутся? А все просто - они сами себя порождают через банковское посредничество. Т.е. вот было у Джона $1 млн. на расчетном счете в банке A, т.е. этот $1 млн. входил в M1. Вы пришли в банк A, взяли этот миллион в кредит и купили у меня на миллион акций, которые я продавал. Я этот миллион взял и положил на свой тайм депозит в банк B. Таким образом, в системе появился новый миллион баксов, причем он вошел сразу в M3, а заодно был учтен в банковских пассивах. В моем вводнике в статье про доллар этот процесс как раз очень хорошо видно: объем пассивов банков рос с начала кризиса со скоростью $150 млрд. в месяц - примерно вдвое шустрее, чем до начала кризиса и это несмотря на замедление динамики потребительского кредитования. Т.е. рост M3 вполне подконтролен ФРС - он отражен на балансах банков и напрямую зависит от текущей денежно-кредитной политики. Стоит только ФРС немножко прижать раздачу банками кредитов на покупку финансовых активов, как тут же рост M3 забуксует. Правда фондовый рынок навернется так эффектно, что с него потом будут писать новую "Гибель Помпеи". Но факт остается фактом - M3 полностью в руках ФРС.

Во-вторых, Bear полетел не на OTC деривативах (т.е. внебиржевых и внебанковских сделках с производными инструментами - фьючерсах, форвардвах, опционах, свопах и пр.), а на банальных секьюритизированных ипотечных кредитах, о которых все галдят с июля.

Будь все по честному, он бы выкрутился, хотя бы сейчас. Но Bear, несмотря на свой немаленький размер, не принадлежит к "избранным". А в течение этого кризиса, как я уже много раз говорил, все "не избранные" должны быть скушаны. Поэтому, когда Bear в очередной раз сунулся на межбанк за деньгами на перекредитовку своих текущих операций, то неожиданно выяснилось, что именно его ипотечный мусор почему-то считается самым заразным на планете и именно этому банку никто не хочет давать денег в долг. В результате, его акции рухнули в 35 раз... и их мгновенно услужливо подмел вполне себе "избранный" JPM. Главное, что интересно - у него даже деньги под рукой были. Совпадение, не иначе . Но замечу - если бы на Bear висели неподъемные обязательства по OTC деривативам, скажем на $25 млрд., то JPM бы его сроду не купил, поскольку теперь уже ему пришлось бы по ним расплачиваться.

В-третьих, о теневой банковской системе.

Тут тоже путаница. Всю эту модель операций с деривативами и краткосрочными кредитами, с использованием выделенных и вынесенных на Кайманы и в Панаму хедж-фондов, называют теневой банковской системой не потому, что она создает какие-то теневые деньги, а потому что она вся забалансовая. Т.е. не идет по бухгалтерской отчетности банков и финансовых институтов, которые ее создали. Т.е. берет JPMorgan или Goldman Sachs и создают на офшорных Бермудах хэдж-фонды с энным учредительным капиталом и дают им стартовые кредиты из своих же денег. И эти фонды начинают крутиться со всеми этими деривативами - берут под их покупку кредиты, заключают друг с другом и с нормальными финансовыми институтами форвардные и фьючерсные контракты, и т.д. Но все что они там мутят, никак не отражается на балансе банков учредителей. Т.е. финансовые власти США даже примерно не могут сказать, сколько там крутится бабла, чем оно обеспечено и кому принадлежит. Формально, на балансе у банков отражено только то, что они выделили энцать миллиардов денег на учредительный взнос и выдали энцать миллиардов кредитов этим фондам. А дальше - темнота непроглядная. Вот это и есть теневая банковская система. Ее проблема в том, что абсолютно непонятно, что реально есть на балансе у банка учредителя. Т.е. если банк так или иначе передал своему дочернему фонду $10 млрд., а тот возьми, да и обанкроться на форвардах на гуано или на фьючерсах на инопланетян, то банку придется это банкротсво отражать на балансе, списывая те самые $10 млрд. Но до самого момента банкротства, это никак не возможно спрогнозировать, даже если аудиторы из SEC целыми днями будут сидеть в банке и проверять все бумажки.

@темы: avanturist, USA Today, фронтовые сводки, есть мнение